10月27日早盘 ，小米集团-W（01810.HK）股价表现疲软 ，一度跌超4%，低见43.88港元 ，创下今年4月以来的新低。截至午间休市 ，跌幅收窄至2.7%，报44.68港元，总市值1.16万亿港元 。
消息面上 ，花旗发布研报称 ，小米集团预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩 。总体而言，业绩可能略低于该行预期 ，主要因智能手机毛利率及物联网（IoT）收入低于预期 ，而互联网业务及电动车业务则大致符合预期。
花旗预计，第三季度 ，小米集团调整后净利润达102亿元人民币（按年增长64% ，按季度减5%），受智能手机毛利率因地区组合不利及内存产品价格上涨而拖累 ，以及物联网收入因中国补贴效应减弱所影响 。花旗将其2025至2027年智能手机出货量预测下调200万台 ，并调低毛利率假设 。
不过，花旗维持对小米的“买入”评级 ，目标价从66港元微降至65港元 ，因长期增长主题不变。
值得一提的是，尽管花旗对小米汽车业务第二阶段扩产有疑虑，但仍预计2025年第三季度电动车营运利润将扭亏 ，实现盈利7.22亿元。
另一证券机构华泰证券也给出了类似的预测 ，认为小米汽车业务在三季度有望扭亏为盈 。华泰证券在研报中表示，手机业务在内存涨价的大背景下 ，公司坚持走高端化战略 ，部分抵消行业不利影响，预计下半年仍将保持11%左右的毛利率水平 。物联网(IoT)业务方面 ，尽管国补退坡影响收入增速 ，但三季度没有促销节，预计公司的物联网毛利率仍有望持续保持强劲；互联网业务持续保持稳健。
据小米汽车公布的数据 ，9月交付量超过40000台 。随着产能提升 ，华泰证券看好盈利水平持续改善 。此外，考虑到小米物联网业务及AI时代生态价值 ，该行维持基于SOTP估值法的目标价65.4港元 ，目标价对应2026年市盈率30.08倍，维持“买入 ”评级。
相比上述两家机构，中金预测数据更显乐观 。中金预计小米三季度收入同比增21.46% ，至1123.57亿元 ，经调整净利润同比增68.88%，至105.57亿元 ，其中也包括汽车及创新业务的首创盈利 。今年6月 ，小米集团董事长雷军曾在投资者大会上透露，预计小米汽车业务将于今年下半年盈利。
具体到汽车交付数方面 ，中金预计三季度小米汽车将交付10.9万台 ，对应收入294.30亿元，主要考虑YU 7交付增加 ，ASP（平均售价）环比继续提升 。展望2026年 ，随着产能释放和后续车型发布，该行看好小米汽车交付量持续增长及利润加速释放 。
（文章来源：界面新闻）
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