10月10日，A股市场震荡 ，前期涨幅较大的科技板块首当其冲 。
随后 ，受贸易摩擦升级预期影响，美股三大股指集体下挫 。不过 ，从券商研究所的最新研判来看 ，A股中期向好的逻辑仍在，无需对此过于悲观 ，四季度建议关注风格再平衡 ，可能会有风格切换。
相比4月预计冲击更小
“与4月7日的调整相比，当前指数中枢更高，但市场学习效应也在累积 。股价演绎模式类似 ，但幅度可能更低 。下周脉冲式调整后 ，不必悲观。”申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为，本轮科技龙头调整的原因 ，主要是短期点状扰动 ，以及 9月初A股休整以来，中期上涨空间尚未打开的问题延续 。
国信证券策略首席分析师王开同样认为 ，A股中期向好逻辑未变 。他表示 ，对美股而言，情绪的冲击构成本次调整的要因 ，基本面和流动性并未受影响。对A股而言 ，海外贸易不确定性虽带来情绪扰动，但政策对冲预期之下依然有乐观前景。
参考今年4月7日的情形 ，他表示 ，虽然A股三大指数集体受挫，但随后在国内货币政策、联储降息等助力下迎来半年连涨，并未破坏牛市氛围 。当前政策前景和宽松环境并未改变 ，仍需政策发力扭转价格低迷路径 ，10月关税短期扰动依然不改A股未来中期牛市机会 。
开源证券策略首席分析师韦冀星旗帜鲜明地强调，“中国资产的牛市并不会戛然而止 ”。他表示 ，4月7日的恐慌冲击反而造就了年内最具性价比的黄金买入区间 ，成为行情的启动信号 。本次事件谈判意味更浓，本质上反映中国在稀土等关键资源上的战略主动 ，这或意味着本次冲击的实质性影响更小 。因此上一轮冲击没有击倒的行情 ，本次或将延续。空间上，预计在证券化率达到1倍之前（即总市值达到GDP） ，市场仍有估值抬升的空间 。
据光大证券策略首席分析师张宇生判断 ，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段 。当前上市公司盈利仍待企稳 ，但部分领域数据已有所改善 ，如1—8月工业企业利润总额累计同比增速回升 、8月PPI同比降幅收窄。未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期 。预计在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复 ，为市场增添新动力 。
是时候风格换挡了吗？
需要注意的是 ，虽然望闻问切之后，证券研究所不约而同给出了大把“定心丸 ” ，但具体到后续的风格研判 ，不同研究所之间的分歧也逐渐明显。
例如，傅静涛强调 ，科技没有持续调整的基础 ，总体市场有效突破，还是要等科技引领 。一方面 ，海外AI的beta依然向上 ，国内AI也在不断进步 。另一方面，2026年春季前 ，科技产业催化多于顺周期的格局不变。科技长期性价确实没有之前高 ，但短期性价比已改善。此外，市场仍维持基本热度，科技龙头调整 ，但上涨公司占比并不低 。
浙商证券研究所策略首席廖静池则认为 ，经过近两周演绎，大金融和周期有明显的崛起迹象 ，科技风格则有所弱化 ，加之外部消息冲击，不排除大盘在当前位置进行“换挡” ，将焦点部分转移至大金融 、顺周期、红利等方向 。王开也提到 ，牛市二阶段波动加剧往往伴随风格切换，节后两个交易日显示Q4风格侧重价值已现端倪 ，四季度关注风格再平衡 ，布局地产 、券商 、消费等传统价值型板块机会。
张宇生则表示，从过去4轮牛市的经验来看 ，当市场处于震荡的过程中时 ，前期表现好的行业大多数时候表现会较差，短期内高股息和消费板块或许更值得投资者关注 。中期来看，流动性驱动行情下 ，行情中期TMT更容易成为主线 ，本轮或许也会如此，若行情转向基本面驱动 ，考虑到当前行情或正处于中期 ，先进制造值得重点关注 。
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